Archive for the ‘Инвестиции’ Category
Оценка циклических компаний
Единственное, что действительно имеет значение, — это долгосрочная тенденция.
Поясним эту мысль на условном примере. Деловой цикл компании и составляет 10 лет. В части 1 описана временная схема ее денежного потока. Мы видим в ней сильную изменчивость: здесь присутствуют и положительные, и отрицательные денежные потоки. Дисконтирование свободного денежного потока по ставке 10% дает нам приведенную стоимость (величину дисконтированного денежного потока), которая представлена Read the rest of this entry »
Posted in 
Финансовое здоровье в свете кредитоспособности. Heineken придерживается консервативной структуры капитала. Хотя о 1996 г. компания прибегла к крупному заимствованию для финансирования поглощений, ее коэффициент долг/совокупный капитал остался низким-19% по балансовой стоимости и 4% по рыночной стоимости ( 9.23) Коэффициент покрытия процента [скорректированная EBITA/проиентные платежи) в размере 12,5 свидетельствует о том, что Heineken гораздо меньше, чем ее конкуренты, обременена долговой нагрузкой. В предыдущие годы коэффициент покрытия процента у Heineken возрастал и будет расти в дальнейшем, ибо производимый компанией денежный поток значительно превосходит ее инвестиционные возможности. Можно даже сказать, что Heineken явно недоиспользует финансовый рычаг, в результате чего ее затраты на капитал остаются выше, чем нужно
охватывать средневзвешенные затраты на привлечение капитала из всех источников — и долг, и собственные средства акционеров, и прочие, — ибо свободный денежный поток воплощает в себе денежные средства* доступные всем поставщикам капитала;
отражать номинальную доходность, выведенную из реальной доходности Read the rest of this entry »
Строиться на расчетах после вычета корпоративных налогов, так как свободный денежный поток – это, по определению, денежный поток в посленалоговом выражении
ФОРМУЛА СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫХ ЗАТРАТ НА КАПИТАЛ
Бэту формулу мы включили только три источника капитала (неконвертируемый, неотзывной долг; неконвертируемые, неотзывные привилегированные акции; обыкновенные акции). Реальная процедура «взвешивания» зачастую бывает гораздо сложнее, так как приходится отдельно определять веса рыночной стоимости любого и каждого источника капитала, которому причитаются денежные платежи — сейчас или в будущем. Вот только некоторые из таких источников: лизинг Read the rest of this entry »
Активный рынок корпоративного управления и контроля значительно снижает шансы на успех слияния или поглощения. Даже в тех случаях, когда поглощенная компания принадлежит к тому же бизнесу, что и покупатель, и достаточно мала для легкой интеграции после слияния, вероятность успеха составляет лишь около 50%
Приступая к анализу компании, мы начнем с преобразования ее бухгалтерских отчетов, так чтобы «извлечь» из них рентабельность инвестированного капитала, свободный денежный поток, экономическую прибыль. Причем в результате такого преобразования рентабельность инвестированного капитала и экономическая прибыль должны отражать скорее экономическое, нежели бухгалтерское видение компании. Например, нам нужно разделить активы на операционные Read the rest of this entry »
Заявления
I 11 Ill IV V VI VII VIII IX X XI XII Итого
чел. 3
В связи с рождением ребенка 3
В связи с личном просьбой (диссертация, семья,
Уход на пенсию 2