Archive for Июль, 2010
Оценка циклических компаний
Единственное, что действительно имеет значение, — это долгосрочная тенденция.
Поясним эту мысль на условном примере. Деловой цикл компании и составляет 10 лет. В части 1 описана временная схема ее денежного потока. Мы видим в ней сильную изменчивость: здесь присутствуют и положительные, и отрицательные денежные потоки. Дисконтирование свободного денежного потока по ставке 10% дает нам приведенную стоимость (величину дисконтированного денежного потока), которая представлена Read the rest of this entry »
Posted in 
Активный рынок корпоративного управления и контроля значительно снижает шансы на успех слияния или поглощения. Даже в тех случаях, когда поглощенная компания принадлежит к тому же бизнесу, что и покупатель, и достаточно мала для легкой интеграции после слияния, вероятность успеха составляет лишь около 50%
Приступая к анализу компании, мы начнем с преобразования ее бухгалтерских отчетов, так чтобы «извлечь» из них рентабельность инвестированного капитала, свободный денежный поток, экономическую прибыль. Причем в результате такого преобразования рентабельность инвестированного капитала и экономическая прибыль должны отражать скорее экономическое, нежели бухгалтерское видение компании. Например, нам нужно разделить активы на операционные Read the rest of this entry »
Выстраивая ретроспективу, мы прежде всего обрисуем конкурентный ландшафт пивоваренной отрасли, а затем посмотрим, насколько Heineken, с ее стратегией и финансовыми характеристиками, вписывается в эту меняющуюся среду
Но по мере сближения вкусов потребителей, развития технологий, снижения расходов на транспортировку, обретения производителями большего опыта в применении своих навыков и торговых марок с максимальной выгодой пивоваренная отрасль понемногу начинает выходить на глобальный уровень. Heineken, Carlsberg и Corona уже продаются как минимум Read the rest of this entry »
Строиться на расчетах после вычета корпоративных налогов, так как свободный денежный поток – это, по определению, денежный поток в посленалоговом выражении
ФОРМУЛА СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫХ ЗАТРАТ НА КАПИТАЛ
Бэту формулу мы включили только три источника капитала (неконвертируемый, неотзывной долг; неконвертируемые, неотзывные привилегированные акции; обыкновенные акции). Реальная процедура «взвешивания» зачастую бывает гораздо сложнее, так как приходится отдельно определять веса рыночной стоимости любого и каждого источника капитала, которому причитаются денежные платежи — сейчас или в будущем. Вот только некоторые из таких источников: лизинг Read the rest of this entry »
Финансовое здоровье в свете кредитоспособности. Heineken придерживается консервативной структуры капитала. Хотя о 1996 г. компания прибегла к крупному заимствованию для финансирования поглощений, ее коэффициент долг/совокупный капитал остался низким-19% по балансовой стоимости и 4% по рыночной стоимости ( 9.23) Коэффициент покрытия процента [скорректированная EBITA/проиентные платежи) в размере 12,5 свидетельствует о том, что Heineken гораздо меньше, чем ее конкуренты, обременена долговой нагрузкой. В предыдущие годы коэффициент покрытия процента у Heineken возрастал и будет расти в дальнейшем, ибо производимый компанией денежный поток значительно превосходит ее инвестиционные возможности. Можно даже сказать, что Heineken явно недоиспользует финансовый рычаг, в результате чего ее затраты на капитал остаются выше, чем нужно
охватывать средневзвешенные затраты на привлечение капитала из всех источников — и долг, и собственные средства акционеров, и прочие, — ибо свободный денежный поток воплощает в себе денежные средства* доступные всем поставщикам капитала;
отражать номинальную доходность, выведенную из реальной доходности Read the rest of this entry »
Когда группа приняла во внимание последствия этих внутренних улучшений, выяснилось, что стоимость Consumerco может вырасти, по самым скромным подсчетам, на 25%
Такому же анализу были подвергнуты и более мелкие подразделения ЕС Помимо этого группа критически изучила ситуацию с корпоративными накладными расходами и здесь тоже открыла возможности для изрядного сокращения издержек. Многие годы численность корпоративного аппарата EG неизменно росла. Подразделения тоже раздули штаты до такой степени, что стали больше похожи на самостоятельные фирмы. Ральф считал, что издержки корпоративного центра Read the rest of this entry »
Заявления
I 11 Ill IV V VI VII VIII IX X XI XII Итого
чел. 3
В связи с рождением ребенка 3
В связи с личном просьбой (диссертация, семья,
Уход на пенсию 2
IV. Взаимодействие подразделений фирмы в разработке основ корпоративной культуры – Часть 2
Многие руководители — это прежде всего сильные (чаще — наиболее сильные) эксперты по конкретным профессиональным вопросам. На трудные вопросы по управлению персоналом, по максимальному включению каждого сотрудника в работу им просто не хватает ни времени, ни опыта. Вместе с тем, от решения таких вопросов руководителю никуда не уйти, ему нужно осваивать трудную работу с персоналом, знать его мотива – цию, секреты полной отдачи на рабочих местах, проблемы Read the rest of this entry »
¬ка, его занимавшего (усилил ли он потенциальные воз¬можности данного участка, или, наоборот, из-за своих низких профессиональных и личных качеств значитель¬но снизил эффект места)
II. Последовательность шагов при организации нового набора сотрудников
Руководитель кадровой службы А) Одобренная заявка руководителя
4. Действия отдела кадров по организации нового приема (поиск внутри фирмы, объявление внутреннего конкурса, рекламное объявление о внешнем наборе, отбор специалистов, оценка их профессиональных качеств, рекомендаций, изменение решения о приеме) Кадровая служба Указание начальника отдела кадров.
Продолжение Read the rest of this entry »
Разработка поряд¬ка аттестации
III. Образцы документов (даны в Приложениях)
В первом случае успех такого взаимодействия определяется разработанностью аттестационных технологий — руководитель подразделения, представляющего своих людей на аттестацию, знает все требования по этой процедуре, а оценивающие подразделения, например, Центр оценки персонала, успешно владеет тестирующими программами, Read the rest of this entry »